经济周期| 华阳国际:我分红我理财,但我差钱

11月27日,华阳国际(全称深圳市华阳国际工程设计股份有限公司)成功过会,即将在中小板上市。
 
 
 
华阳国际成立于1993年,是一家从事建筑设计研发及延伸业务的公司,在华南地区颇有名气,下游的客户更是有万科、华润、大疆、华为等知名公司。
 
 
 
2016年4月,华阳国际在新三板挂牌。但新三板的融资功能弱,流动性差,多数公司都将其作为跳板,华阳国际也不例外。经过一年的蛰伏,华阳国际开始接受上市辅导。
 
 
 
上市的过程并不顺利,先后报送了两次招股说明书,因两版招股说明书的财务数据多处不一致,且年报数据和招股说明书数据也存在差异,曾被多次质疑。
 
经济周期| 华阳国际:我分红我理财,但我差钱
 
除此之外,市界发现,华阳国际声称2015年、2016年连续两年被美国ENR(Engineering News-Record,全球工程建设领域最权威的学术杂志之一)评选为“中国工程设计企业60强”,排行是基于前一年的营收数据,按照公布的排行榜,2014年华阳国际的建筑设计业务取得的营业收入为7.33亿,这个数字远高于华阳国际的公开转让说明书、年报、招股说明书任何一版的数据。这不禁让人发问,华阳国际的业绩是按需释放吗?而在2016年的排行榜上,市界并未查到华阳国际。
 
 
 
这或许意味着华阳国际财报的真实性存疑,但要了解华阳国际,查看其招股说明书仍有必要,毕竟丑化招股说明书数据的概率不大。
 
 
 
01
 
 
 
 
左手分红理财,右手上市募资
 
 
 
终于拿到A股入场券的华阳国际其实并不缺钱。
 
 
 
招股说明书披露,华阳国际2015年到2017年的负债率分别为52.85%、 48.15%和43.88%,从绝对值来看,略高于同行业上市公司中衡设计、山鼎设计、汉嘉设计等上市公司的平均值。
 
 
 
 
值得注意的是,华阳国际的负债构成中占比最大的是预收账款,2015年到2017年,预收账款为11796.2万元、14745.58万元和18393.47万元,分别占总负债的41.04%、43.75%和47.04%。
 
 
 
预收账款虽然属于负债,却并不需要偿还,剔除预收账款的影响,华阳国际的实际资产负债率远低于行业均值,可以说华阳国际并没有什么资金压力,这一点从资产构成也可以看出。
 
 
 
招股说明书披露,2015年到2017年,华阳国际的其他流动资产分别为12,600.00万元、26,234.21万元和21,905.81万元。2017年底,华阳国际的总资产还不足9亿元,比重超2成的其他流动资产竟然是银行理财产品。
 
 
 
 
确认过眼神,是个有余粮的地主,也是一个对股东有情有义的地主。
 
 
 
 
2015年,华阳国际进行了现金分红,共派发现金股利2,647.00万元,占当年净利润的37.06%;2016年,华阳国际共派发现金股利6,992.50万元,占当年净利润的72.68%;2017年,华阳国际共派发现金股利2940万元,占当年净利润的27.68%。
 
 
 
相比于上市多年却只知从市场圈钱对股东却一毛不拔的公司,华阳国际对股东的慷慨令人艳羡,但从公司发展的角度来讲,2亿元闲置资金用于购买理财和大手笔分红的行为说明公司有些安于现状,进取心不足。
 
 
 
这个阶段的华阳国际,现金流和净利润相对稳定,又能每年分红,一般来讲,股东们并不愿意与其他人分享,除非另有意图。
 
 
 
是的,华阳国际不想待在华南地区这个“舒适圈”了,中国那么大,华阳国际想去看看。开拓异地市场需要场地、需要人才、需要设备,归根结底是需要钱。
 
 
 
虽然有闲置资金也曾大额分红,但用自己的钱发展自己算什么能耐,借鸡生蛋才是本事。A股钱那么多,华阳国际想去赚赚。
 

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