金融工程:不要误解“做市商”,它们才是最具

在金融交易市场中,你一定会经常遇到“做市商”这个词。在外汇、股票或期货市场上,做市商都是不可分割的一部分。在汇商传媒(Forexpress)交易者群中,经常看到讨论“做市商”的“罪行”,把“对赌”或者“吃头寸”作为“做市商”的标签。
 
 
 
 
 
事实上,这是不正确的,是对“做市商”的一种严重的误读。
 
 
 
 
我们先举个例子来让大家了解一个做市商做些什么。
 
金融工程:不要误解“做市商”,它们才是最具实力的公司
 
 
 
你急需现金,于是想要卖掉车来筹集资金。你在网站上发了广告,但是一直没有买家出现。于是你只剩两种选择:要么降价、要么继续等待。
 
 
 
 
做市商的角色,就好比随时准备买车的人或者机构。只是,他们愿意支付的价格低于你期望的价格,但是好处是他们能随时让你拿到现金。
 
 
 
 
上面这个例子,完全能够展示一个做市商的优势和劣势。优势是能随时予你便利,劣势是你不得不在价格上作出让步。
 
 
 
 
很多人陷入两难,是继续观望等待满意的买家呢,还是愿意牺牲一些利益换取立马拿到现金呢?
 
 
 
 
在金融市场,做市商的角色也是一样的。它们为市场提供足够的流动性,让订单能够快速成交。
 
 
 
 
伦交所上市公司、全球知名在线交易经纪商CMC Marekets大中华区总裁程必逸先生曾在接受汇商传媒专访时指出,做市商与对赌有着本质的区别。
 
 
 
 
“如果一家公司冠上了做市商的名字,其实代表你在这个市场上有一定的资质和信誉,这是一家优质的公司;能成为一家做市商,说明是一家大公司,实力雄厚的公司,而且是受到严格监管,它有足够的资源去提供流动性,有足够的技术去提供透明的报价,而且能够给客户提供最公平的服务,这才是一个做市商。”
 
 
 
 
 
谁是做市商?
 
 
 
 
 
做市商也是经纪商。做市商就是为客户买卖证券、外汇的机构或个人。有时候,他们是从其他公司或客户账户中买卖证券或外汇等资产。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
在证券市场,做市商通常会在交易所进行注册,比如纳斯达克、纽交所等。做市商是金融生态系统中必要的一环,他们为金融市场贡献了部分的交易订单。那么他们的角色和其他角色有什么不同呢?
 
 
 
 
交易所里有场内交易员、经纪人,做市商与他们不同,不需要有实际运营场所,他们通常都进行电子交易。
 
 
 
 
“做市商还扮演另一个角色,就是维持市场的价格稳定,这是一个有实力的做市商能够做到的事情。所以,做市商应该是一个正面的形象。”程必逸对汇商传媒说道。
 
 
 
 
在美国,做市商受美国证券交易委员会(SEC)、商品期货交易员委员会(CFTC)以及国家期货协会(NFA)等机构的监管。做市商的活动也会因为做市的市场、注册的交易所而有所不同。但是唯一不变的是,做市商在交易所中的角色就是为客户提供买卖报价和下订单。
 
 
 
 
只要价格达到了他们的预期,做市商就随时准备利用自己丰富的“弹药”来接纳或者抛出交易资产。在电子交易中,这些交易活动都是在毫秒甚至纳秒之间完成。
 
 
 
 
在外汇市场,做市商会将买卖价公开到自己的报价系统上。他们按照这些价格执行交易,客户从银行到零售外汇交易者不等。同时,做市商向市场提供部分流动性。做市商在每笔交易中都是对手方,他们必须站在你的对立面。换句话说,如果你卖出,他们必须买入,反之亦然。
 
 
 
 
 
 
 
 
做市商如何盈利?
 
 
 
 
 
在谈及利润之前,有一点必须是前提,即做市商同样承受着很大的风险。比如说,做市商买入了证券,就可能存在该证券跌值的风险。换句话说,不断买入和卖出证券的动作,本身就会给做市商带来风险。为了补偿这种风险发生的可能,做市商需要收费。
 
 
 
 
做市商的费用主要是以佣金或者点差的形式存在。大多数时候,做市商对于高交易量的机构客户都会收取费用,比如证券交易行这种。其他常规的市场参与者,做市商通过点差进行收费。
 
 
 
 
做市商并不通过买低卖高来获取利润,因此,为了抵消风险,他们会从所做的交易、佣金或点差来得到收入。
 
 
 
 
点差指的就是买卖价格之间的差价。比如说,做市商卖入是10美金,卖出是10.5美金,那么0.5美金的差价就是做市商赚取的点差。
 
 
 
 
在零售外汇市场,做市商提供的汇价是从自身利益考虑来决定的。做市活动的盈利主要是来自提供给客户的点差。由于市场竞争非常激烈,因此做市场提供的点差通常都较合理。作为对手方,许多做市商会与你进行对冲交易,或者将订单抛给第三方(流动性提供商或其他经纪商)。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
做市的重要性
 
 
 
 
 
做市商的重要性显而易见,他们维持了交易的结构,保证了买卖双方的交易顺畅。做市商带来了非常重要的流动性,因此有助于市场的稳定。
 
 
 
 
当市场极度缺乏流动性时,做市商则挺身而出。2010年5月6日美国股指暴跌,流动性枯竭,做市商则能够在市场重压之下提供流动性。
 
 
 
 
随着时代的变化,如今很多传统做市商的市场份额逐渐被算法交易或高频交易占领。自动交易也能带来流动性和稳定性,但是高频交易也可能造成一些本可以避免的市场崩盘风险。
 
 
 
 
 
 
 
 
关于做市商和做市活动的误解
 
 
 
 
 
做市商的“名声”不太好,是因为大家认为做市商操纵价格。但是,价格操控是一个很模糊的描述。
 
 
 
 
也许在某一方面可以说做市商通过收取点差操纵价格。做市商可能只为了抬高或者压低价格而收取更高的买价或者卖价。但是,这种行为更多是为了抵消他们的风险。
 
 
 
 
在零售外汇交易领域,做市商更是常常被误会的对象。很多外汇交易者都避免和做市商进行交易。但是,在2015年“瑞郎黑天鹅事件”中,只有很多和做市商合作的交易者才有能力控制账户亏损。
 
 
 
 
还要了解一点,做市商从不会盲目冒风险,如果他们发现风险过高,就会进行对冲或者抵消部分风险。
 

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