证券行业:受累市场震荡 券商4月业绩大幅下滑

　　本周(2016年05月02日-2016年05月06日)市场先扬后抑,在多次冲击3000点未果后,遭遇“黑色星期五”。 截至周五收盘,上证综指周跌0.85%,沪深300指数周跌0.84%,券商板块跑输沪深300,周跌2.11%。从个股周涨跌幅来看,23只券商股中山西证券(002500,股吧)一枝独秀,周涨4.87%,其余个股全部下跌,其中国元、光大、方正跌幅居前,三券商分别下跌3.52%、3.51%、3.46%。

　　4月份券商业绩普遍下降,除西南证券(600369,股吧)、东方证券未披露经营数据,国泰君安不统计外,其余上市券商合计实现营业收入98.54亿元,同比下降66.09%,环比下降53.48%;合计实现净利润38.75亿元,同比下降76.44%,环比下降63.80%。我们认为4月份券商业绩大幅下滑大概率受自营业务影响,4月两市日均成交额为5689.56亿元,环比下降仅1.72%,可见成交量较3月并未出现明显下滑,对经纪业务的影响不大;但4月沪指震荡下跌2.18%,而3月沪指上涨11.75%,因此我们判断,4月券商业绩下降或因自营盘大幅下滑所致。5月6日证监会在例行发布会上全面聚焦账户持股的权益问题,尤其是境外QFII、RQFII持股的权益问题,我们认为此举正是监管层为A股纳入MSCI指数积极铺路中,如若今年6月A股成功纳入MSCI指数,券商板块将又迎一重大利好。目前板块PE、PB均处于较强的安全边际,值得关注。

　　投资逻辑:

　　在今年的政府工作报告中提及人民币均衡水平基本稳定,人民币汇率不存在贬值基础,意味着金融改革的大环境比较平稳。长期看,证券行业处于向上发展通道,各项金融改革措施不断加速推进,我们看好该板块的长期走势。个股选择上,看好国企改革走在前列与全面布局互联网金融的券商,推荐标的:国元证券(000728,股吧)、国金证券(600109,股吧)、华泰证券(601688,股吧)。

　　风险提示:股市出现系统性下跌风险